X5 Group: рост выручки на фоне падения прибыли и роста долга из-за интеграции сетей
Интеграция сетей «Реми», «Дом Ленты» и «О’кей» приводит к краткосрочному давлению на маржинальность и росту долговой нагрузки, что негативно сказывается на чистой прибыли. Ожидается, что давление на рентабельность сохранится до конца 2026 года, а первые дивидендные выплаты возможны лишь в 2028 году, что ограничивает текущую привлекательность акции для доходных инвесторов.
Выручка ритейлера за квартал увеличилась на 28,8% за счет развития сети и консолидации Реми, Дом Ленты и О’кей. При этом EBITDA выросла только на 2,9%, рентабельность по этому показателю снизилась на 1,7 п.п. до 6,7%. Чистая прибыль сократилась на 18,8% до 8 млрд рублей, а чистый долг вырос на 70% до 117,4 млрд рублей. Давление на рентабельность сохранится как минимум до конца 2026 года из-за интеграции менее маржинальных активов и затрат на маркетинг. По итогам 2026 года ожидается рост выручки около 30%, прирост EBITDA лишь на 3,7% и снижение чистой прибыли на 25%. Первые дивиденды возможны в 2028 году с доходностью около 10% к текущим ценам. Источник