«Незыгарь»: Минфин проворачивает схему приватизации «Аэрофлота» с бюджетным субсидированием
Новость носит преимущественно политико-аналитический характер и не содержит прямых корпоративных решений, влияющих на текущую котировку. Однако негативный нарратив вокруг прозрачности сделки и потенциального конфликта интересов может создать краткосрочное давление на акции перевозчика, снижая доверие инвесторов к управлению. Влияние на общий рынок РФ минимально, так как речь идет о единственной компании.
"Незыгарь" о том, что Минфин под видом приватизации проворачивает классическую схему из девяностых: Решение, пролоббированное Минфином, частично приватизировать госпакет «Аэрофлота» по-прежнему подвергается в АП и СБ серьёзной критике. Основания для неё имеются, поскольку финансовый эффект от продажи части госпакета акций весьма сомнителен. Особенно в сравнении с итогами массовой приватизации сравнительно небольших объектов госсобственности, проводимой в соответствии с Прогнозным планом приватизации федерального имущества. Впервые за долгое время он дал прекрасные результаты: продажа невостребованных объектов в 2026 году принесла бюджету в первом полугодии 260 млрд руб., по итогам года ожидается поступление около 320 млрд руб. Убыточная и малоприбыльная госсобственность вовлекается в хозяйственный оборот за счёт ресурсов бизнеса, благодаря чему снижается давление на финансовый рынок. Перевод приватизации на информационно-цифровую системную основу, практически исключающую коррупционное воздействие, дал прекрасные результаты. В случае с «Аэрофлотом» ситуация иная. На биржевые торги выставлен пакет акций в 24%. Прибыль по EBITDA национального перевозчика в 2025 году составила 105 млрд руб., в первом полугодии — 83 млрд руб., в годовой проекции — свыше 150 млрд руб. От продажи пакета акций Минфин намерен разово получить около 45 млрд руб., около 30% от годовой прибыли компании. Таким образом, новый собственник окупит свои вложения за три года. А госбюджет лишится поступлений навсегда. При этом дополнительные 45 млрд руб. принципиально не изменят ситуацию с его дефицитом в 5,8 трлн руб. По степени потерь и ущерба для федерального бюджета эта сделка превосходит даже многочисленные заимствования Минфина у частных банков по внерыночным ставкам, что позволяет предположить, что она имеет ангажированный характер. В пользу такого вывода свидетельствуют некоторые сопутствующие факты. В частности, в бюджет закладываются расходы на реконструкцию Шереметьево, базового аэропорта «Аэрофлота» (общая стоимость комплексного развития инфраструктуры — 202,1 млрд руб.), а глава авиакомпании Александровский потребовал выделить свыше 115 млрд руб. на ремоторизацию пятидесяти самолётов СС-100. Эти суммы из федерального бюджета почти в три раза повышают капитализацию «Аэрофлота» (130 млрд руб. на сентябрь 2026 года), соответственно увеличивая новому собственнику прибыльность и стоимость пакета акций. Схема, изобретённая ещё Чубайсом и Березовским, — накачать прибыльную госсобственность бюджетными финансами, а затем её приватизировать — в исполнении Минфина и Минэка действует до сих пор. @ejdailyru