Ритейл в кризисе: акции Х5 рухнули, «Магнит» в убытке
Снижение прибыльности лидеров сектора (Х5, Магнит, Fix Price) отражает системные риски традиционного ритейла, связанные с ростом издержек и падением трафика. Инвесторы могут пересмотреть оценки сектора, ожидая дальнейшей оптимизации сети магазинов и давления на маржинальность.
Акции крупнейшей сети Х5 с начала года обвалились на 40%. Это свидетельствует о том, что традиционный ритейл вступает в полосу долговременной турбулентности. В первом полугодии посещаемость торговых центров (ТЦ) упала на 2%, у многих арендаторов продажи рухнули на 20%, ритейлеры готовят к закрытию до 10–20% магазинов. За 10 лет средний размер вводимых ТЦ сократился в 2,5 раза — с 34,5 тыс. кв. м в 2015 году до 12,8 тыс. кв. м в 2025 году. У 55% строящихся центров сроки ввода отложены как минимум на год. Девелоперы ждут арендаторов, а те не видят экономического интереса в открытии новых точек. В торговых системах (ФТС) также зафиксированы первые кризисные сигналы. Несмотря на рост выручки, в отдельных подразделениях Х5 чистая прибыль снизилась до 13,9%. «Магнит» впервые за двадцать лет получил чистый убыток в размере 22,5 млрд руб., а Fix Price снизил чистую прибыль на 47,8%. Такой результат обусловлен не только и не столько конкуренцией с онлайн-торговлей, история которой измеряется двумя-тремя годами. Причины гораздо фундаментальнее. ФТС, создав для себя практически монопольные тепличные условия начиная с 2010-х годов и взяв под контроль большинство региональных сетей и отдельных магазинов МСП, пролоббировали поправки к Закону о торговле, которые позволили им и дальше извлекать прибыль из роста издержек. Накручивая неоправданно длинные посреднические цепочки, включая в цену на прилавке и, соответственно, в конечную выручку непроизводительные расходы, «административные взносы», «штрафы поставщикам», списание продуктов по срокам хранения и прочее, ритейл сформировал механизмы ценообразования, гарантирующие безусловную прибыль, лишь косвенно зависящую от экономической эффективности. Однако такая модель ценообразования, при которой доходы извлекаются и увеличиваются за счет роста издержек, противоречит формируемому исполнительной властью технологическому укладу, основанному на информатизации общественных и производственных процессов. Конкурентные преимущества получают прямо противоположные алгоритмы, обеспечивающие рост прибыли за счет сокращения издержек, оптимизации логистики, снижения расходов на производство, реализацию и доставку товара конечному потребителю. Перспектив выиграть в этой конкуренции у ФТС нет, поскольку стремление их владельцев — частных собственников — максимизировать свои доходы внеэкономическими методами противоречит общественному характеру функционирования федерального ритейла.