Интер РАО: снижение прибыли и EBITDA во II квартале 2026 года
Снижение операционной эффективности и падение чистой прибыли Интер РАО создают давление на оценку акций в краткосрочной перспективе. Высокий уровень капитальных затрат сокращает денежную позицию компании, что ограничивает потенциал роста дивидендов и может сдерживать котировки до момента начала возврата инвестиций в 2029-2030 годах.
🔌 Вывод по акциям Интер РАО 🟥Компания ожидаемо показывает слабые финансовые результаты. Рост расходов идет куда быстрее выручки. Во втором квартале положение продолжало ухудшаться: 1) Выручка = 430,1 млрд руб. (+14,1% г/г) 2) EBITDA = 32,6 млрд руб. (-15,7% г/г) На фоне роста выручки мы видим снижение операционной эффективности из-за роста расходов опережающими темпами. При этом прибыль во 2 кв. 2026 упала до 20,5 млрд руб. (-41,4% г/г) на фоне падения процентных доходов из-за снижения объема кэша на балансе и снижения КС. 🟥Огромная инвестпрограмма временно слишком много забирает на себя, что при таких высоких ставках влияет на прибыль Интер РАО. Во втором квартале финансовые доходы с кубышки упали до 13,7 млрд руб. с 24,6 млрд руб. годом ранее. При операционной прибыли бизнеса в 13 млрд во 2кв это очень большой вклад в итоговую прибыль. Чистая денежная позиция на 2 кв. 2026 снизилась уже до 345 млрд руб (в прошлом году была 456 млрд) и продолжит снижаться дальше. Ожидаю снижения кубышки до 290-300 млрд на конец года, так как капитальные затраты в 1 пол. 2026 составили 101,6 млрд руб при годовом прогнозе в 270 млрд руб. То есть большая часть затрат запланирована на 2-е полугодие. 🟥Взгляд остается также нейтральным. В ближайшее время будем наблюдать стагнирующую прибыль и снижение форвардного дивиденда. Да, компания дешёвая по мультипликаторам, с сильным балансом и большой денежной позицией. Но попросту нет драйвера для раскрытия стоимости, когда этот кэш лежит и не генерирует возврата капитала акционерам. Те же обыкновенные акции ⛽️Сургутнефтегаза могут бесконечно дешево и долго оцениваться относительно своей кубышке на балансе. Пока в Интер РАО имеем, что пейаут не вырастет с 25%, отдача от CAPEX будет не сразу (после 2029-2030 года) и прибыль с дивидендам будут давлением в 2026-2027 году. ✔️ Итоговая прогнозируемая цена: 2,6₽ (потенциал +8%) Ваше мнение насчет Интер РАО? 🔥 Брать в долгосрок 👍 Брать в краткосрок ❤️ Шорт 🤔 Пока наблюдать #ИнвестОбзор