«Эксперт РА»: запас прочности девелоперов исчерпан, сектор ждет стабилизация при ставке 10%
Негативный прогноз по долговой нагрузке девелоперов создает давление на акции сектора, особенно на бумаги с высоким левериджем («Эталон», «Страна»). Инвесторы могут предпочесть более ликвидные и менее закредитованные эмитенты, такие как ЛСР и DARS, что приведет к дивергенции внутри сектора. Общий тренд на удорожание заемных средств снижает маржинальность бизнеса застройщиков.
$SMLT $GLRX $PIKK $LSRG $ETLN #отчётность #банки «Эксперт РА» считает, что запас прочности российских девелоперов уже закончился, а сектор стабилизируется только при ключе в 10% — Всё о стройке Основное из презентации: 🟠Аналитики отмечают, что финансовый запас, накопленный девелоперами на сильном рынке 2020–2023 годов, был исчерпан к концу 2025-го. 🟠«Эксперт РА» допускает, что в среднесрочной перспективе чистый долг/EBITDA в секторе может выйти за 4,0х. 🟠По итогам 2025 года у большинства девелоперов EBITDA покрывала начисленные проценты не более чем в 1,5 раза. При этом средняя EBITDA margin около 20%, но «Эксперт РА» предупреждает, что дальнейшее снижение рентабельности на фоне дорогого долга уже будет напрямую бить по прибыли. Что по застройщикам: 🟠Самая тяжелая долговая нагрузка у «Эталона» — долг/EBITDA уже 6,8х, а покрытие процентов EBITDA — 1,0х. При этом агентство оценивает ликвидность как сильную. 🟠У «Страны Девелопмент» — 5,7х / 0,8х, но ликвидность названа комфортной, поскольку большая часть долга проектная и нет выраженных пиков погашения. 🟠У «Джи-групп» (туда входит «Унистрой») — 4,6х / 0,9х. Долговой портфель отличается высокой диверсификацией по кредиторам. 🟠У DARS — 3,2х / 1,2х. Ликвидность оценивается на умеренном уровне. Риски рефинансирования корпоративного долга или отказа в предоставлении новых средств со стороны банков невысокие. 🟠А у ЛСР — 2,0х / 2,2х, а также высокий уровень ликвидности. Но на на горизонте 12 месяцев у группы крупнейшее из перечисленных погашений облигаций — 11 млрд рублей. По объемам погашений облигаций дальше идут: «Эталон» — 7,95 млрд рублей, «Джи-групп» — 4,8 млрд, «Страна» — 2 млрд, DARS — 1 млрд, А101 — 500 млн. Подробнее — в презентации выше⬆️ — Ultimate - все новости без задержки.