РусАгро: падение прибыли в 1П2026 и нейтральный взгляд на акции
Резкое снижение чистой прибыли и рост долговой нагрузки создают краткосрочное давление на котировки РусАгро, несмотря на потенциальный рост выручки от экспортных пошлин. Нейтральная оценка аналитика и отсутствие значительного дисконта к справедливой стоимости указывают на ограниченный потенциал роста в ближайшие кварталы.
🍅 Вывод по акциям РусАгро 🟥Несмотря на неплохие операционные результаты бизнеса, финансовый отчет за 1 полугодие 2026 года разочаровал. 1) Выручка увеличилась всего на 9%, до 183 млрд руб. 2) Чистая прибыль составила 55,88 млн руб. против 4,8 млрд руб. годом ранее. Рост выручки на 9% на фоне роста себестоимость продаж на 16% выглядит печально. Но справедливости ради, такой рост расходов связан с приобретением товаров для перепродажи с 21,3 до 48,7 млрд рублей. Судя по всему, трейдинговый сегмент Русагро закупил зерно или другие культуры и ждет более выгодных цен для реализации. Если так, рентабельность должна вернуться в следующих кварталах. ☝️Но не факт. При этом общий долг увеличился со 169,5 млрд руб. до 196,2 млрд руб и его обслуживание обошлось эмитенту в 8,6 млрд руб. Но здесь еще нужно учитывать, что выплата неожиданных дивидендов за 2025 год на 15 млрд рублей была после отчетной даты. То есть сальдо процентных доходов/расходов еще сильнее ухудшится. 🟩Сейчас конъюнктура для бизнеса остается двоякой. 1) Отмена пошлин на экспорт зерна и заморозка пошлин на экспорт масла вкупе с девальвацией рубля дадут буст во 2 полугодии. К тому же мировые цены на зерно и масло тоже растут. 2) Однако в мясном сегменте (очень крупном сегменте) ситуация не улучшается и даже приостановили некоторые производства в приграничных районах. В целом прогнозировать конъюнктуру для бизнеса очень сложно, так как слишком много вводных. Поэтому вилка в цифрах за 2026 год огромная: может быть и 5, и 10, и 20 млрд рублей прибыли на фоне циклов накопления/распродажи запасов. 🟥Взгляд снова "нейтральный". Летний крупный дивиденд был разовым, далее выплаты будут куда скромнее. Сейчас РусАгро оценивается в EV/EBITDA 5–6 2026 года, что не предполагает какого-то значимого дисконта. При этом в нормальном сценарии при выплате 50% прибыли потенциальная див.доходность за 2026 год будет меньше 9% к текущим. Для текущего рынка это дорого, продолжаю находиться в стороне. ✔️ Итоговая прогнозируемая цена: 75₽ (потенциал +11%) Ваше мнение насчет РусАгро? 🔥 Брать в долгосрок 👍 Брать в краткосрок ❤️ Шорт 🤔 Пока наблюдать #ИнвестОбзор