Селигдар удвоил EBITDA за первое полугодие 2026 года на фоне роста цен на золото
Рост выручки и маржинальности на фоне высоких цен на золото позитивно влияет на оценку акций Селигдара, так как подтверждает способность компании генерировать денежные потоки. Снижение коэффициента долговой нагрузки до 4.1x снижает риски дефолта и поддерживает инвестиционную привлекательность бумаги.
Высокие цены на золото и олово поддержали результаты Селигдара за первое полугодие 2026 года. Результаты за первое полугодие 2026-го 📐Выручка выросла на 47% год к году благодаря повышению цен реализации золота на 30% и оловянного концентрата на 47%. 📐Скорр. EBITDA увеличилась более чем вдвое, а рентабельность по этому показателю выросла на 13 п.п., до 33%. 📐За год чистый долг увеличился со 100 млрд до 150 млрд рублей. Однако рост EBITDA позволил снизить долговую нагрузку до 4,1х против 5,2х годом ранее и 4,7х на начало года. 📐Коэффициент покрытия процентных расходов повысился до 1,8х, несмотря на почти двукратный рост этих расходов. 📐Свободный денежный поток улучшился, но остался отрицательным из-за вложений в оборотный капитал. Новая золотоизвлекательная фабрика «Хвойное» поможет быстрее перерабатывать накопленные запасы руды, однако выход на полную мощность потребует времени. 🏦Александр Пластинин, аналитик по долговым рынкам: Мы сохраняем позитивный взгляд на кредитное качество компании и ожидаем его дальнейшего улучшения к концу года и в 2027 году. При этом высокая долговая нагрузка и слабый денежный поток остаются ключевыми рисками. Интересные выпуски для покупки: 📐001Р-02 — доходность 16,7%, погашение в марте 2027 года; 📐001Р-03 — 17,6%, сентябрь 2027 года; 📐001Р-04 — 17,5%, январь 2028 года; 📐001Р-10 — 17,6%, февраль 2029 года. Также интересен флоатер 001Р-9 с погашением в декабре 2027 года и эффективной премией 3,5% годовых — надбавкой к базовой ставке с учетом цены покупки и условий выпуска. ➡ В обзоре разбираем финансовые результаты Селигдара и оцениваем перспективы улучшения его кредитного качества.