Артген (ABIO): прибыль рухнула вдвое, P/E 31, но драйверы в пайплайне и Гемабанке сохраняются
Резкое падение консолидированной прибыли при сохранении высокой оценки (P/E ~31) создает давление на акцию, особенно на фоне низкой ликвидности. Инвесторы могут отреагировать негативно на расхождение между ростом выручки и падением чистой прибыли, а также на выплату дивидендов в объеме, превышающем прибыль. Однако потенциал роста сохраняется благодаря запуску новых препаратов и успешному SPO Гемабанка, что может поддержать интерес к бумаге в среднесрочной перспективе.
👀 Артген (ABIO): биотех-холдинг, который зарабатывает на дивидендах собственных дочек Бывший ИСКЧ, если кто-то еще помнит компанию под старым именем. Сейчас это уже не разработчик с прямой операционкой, а холдинг, который получает деньги через дивиденды дочерних структур, в первую очередь Гемабанка и Некстгена. 🔻Из чего складывается выручка Артген $ABIO занимается биомедицинскими препаратами, вакцинами, генной терапией, продуктами регенеративной медицины и клеточных технологий. Треть выручки группы приносит Неоваскулген, генотерапевтический препарат, еще треть, хранение биоматериалов и репродуктивные услуги через Гемабанк, оставшаяся четверть, генетические исследования. Free float здесь скромный, основным акционерам принадлежит почти 79% капитала: физлицу 44%, МирМам 14%, Артген Венчурс 12%, ММЦБ 8%. Отсюда и тонкая ликвидность, на бирже прямо сейчас торгует всего около 40 человек. 🔻Ключевые цифры Капитализация 3,31 млрд рублей, EBITDA 214,85 млн, выручка 1,71 млрд. P/E 30,78, P/S 1,93. ROE 9,72%, ROA 3,84%, Debt/Equity 71,94%, чистая маржа 6,27%. Payout ratio 103,25%, дивдоходность за год 3,35% при среднем за 5 лет всего 1,08%. Выручка в среднем за 5 лет росла на 58,32% в год, а вот EPS за тот же период прибавлял лишь 4,14%, разрыв между этими двумя цифрами говорит сам за себя. Денежная позиция выросла до 565 млн рублей, это около 17% от капитализации, приличный запас прочности. 🔻Одна компания, три разные прибыли Вот тут интересно. Консолидированная прибыль по МСФО за 2025 год рухнула на 55%, до 107,7 млн рублей со 241 млн годом ранее, хотя консолидированная выручка выросла почти на 13%. У материнской компании отдельно по РСБУ, это уже полученные дивиденды от дочек, картина обратная, прибыль подросла на 14%, до 303,6 млн. У самого Гемабанка по РСБУ прибыль прибавила 4,7%, до 158,4 млн. Три периметра, три разных траектории, и именно консолидированная цифра, самая честная из всех, просела вдвое. P/E почти в 31 эту просадку явно не учитывает. 🔻Сильные стороны Пайплайн реальный, компания рассчитывает вывести на рынок препараты от ревматоидного артрита и остеопороза уже в начале 2026 года. Гемабанк в июне провел SPO с переподпиской, привлек около 400 млн рублей по 116 рублей за акцию, спрос превысил предложение. Genetico полностью погасила облигационный займ на 145 млн, снизив долг на этом уровне группы. Денежная позиция на балансе продолжает расти. 🔻Что напрягает P/E почти 31 при среднем росте EPS всего 4% в год выглядит откровенно дорого. Долг к капиталу почти 72%, многовато для микрокапа с непредсказуемым денежным потоком. Дивиденды платят в объеме больше консолидированной прибыли. Сама консолидированная прибыль просела вдвое за год. Акция уже потеряла около 40% с апрельских уровней на общей распродаже в секторе биотеха, тут больше отраслевого риска, чем персонального. И ликвидность, при 40 активных трейдерах даже небольшая заявка способна ощутимо двинуть цену. Итог: Компания не выглядит дешевой на фоне провала консолидированной прибыли, но реальные драйверы, запуск препаратов и динамика Гемабанка, никуда не делись и вполне могут выстрелить. Дождался бы отчетности за 1 полугодие 2026 по МСФО, чтобы понять, выровнялась ли консолидированная прибыль, и следил бы за новостями по регистрации препаратов. Если и заходить, то небольшим объемом, ликвидность тут не прощает резких движений. 💬Наш канал в MAX Если было полезно, накидайте 👍