Дефолты 3 квартала: худший квартал за последние годы
Дефолты и рост проблемного долга повышают кредитный риск в корпоративных облигациях РФ и давят на котировки уязвимых эмитентов. Девелоперы и компании с высокой долговой нагрузкой могут потерять доступ к дешёвому рефинансированию, что усиливает распродажу в секторе. Для IMOEX влияние умеренное, но через рост доходностей и осторожность инвесторов.
ДЕФОЛТЫ 3 КВАРТАЛА: ХУДШИЙ КВАРТАЛ ЗА ПОСЛЕДНИЕ ГОДЫ Несмотря на то что ставка продолжила снижаться, дефолтов стало только больше. За 3 квартал не расплатились 11 эмитентов, проблемный долг превысил 46 млрд руб. Для понимания: к началу августа набралось 61 дефолтный выпуск, почти столько же, сколько за весь 2025 год. По оценке Мосбиржи, с начала года инвесторы потеряли около 45 млрд руб. 🔫 КТО НЕ РАСПЛАТИЛСЯ: 1) ЕвроТранс. Крупнейший провал квартала. Ещё в начале года у компании был рейтинг A-. Потом пошли иски, долги перед ФНС и технические дефолты. Компания перестала платить по ЦФА и "народным облигациям" и ушла в полноценный дефолт. Под ударом около 33 млрд, в основном деньги частных инвесторов. 2) Оил Ресурс. Невыплаченный долг по облигациям — 10,6 млрд. При этом компания продолжает публиковать пресс-релизы про патенты на оборудование. 3) Группа Продовольствие. В июле отозвали рейтинг BB-, в августе начался спор с банком-кредитором, и случился дефолт. Долг — 550 млн. 4) Эффективные технологии. Ошибки в отчётности, блокировка счетов налоговой, конфликт с бывшим гендиректором. В июле Эксперт РА отозвал рейтинг, обнаружив недостоверную информацию, а в сентябре случился дефолт. Долг — 360 млн. ЕЩЁ НЕ ДЕФОЛТ, НО РЫНОК УЖЕ НЕ ВЕРИТ: 👉 Самолёт. Второй технический дефолт с начала года, хоть и закрытый за день. Налоговая подала иски о банкротстве к двум проектным компаниям группы. Доходности облигаций — выше 100%, и под распродажу попал весь сектор: АПРИ, Эталон, Глоракс, Брусника. 👉 Балтийский лизинг. Рейтинг AA-, а доходности выше 60%, как у почти дефолтных бумаг. Инвесторов очень напрагяет распродажа клубных выпусков, отсутствие кэша на счетах, крупные сделки со связанными компаниями и проблемы сестринского Контрол лизинга. В ноябре две оферты на 11,5 млрд, и это главный тест. Что здесь общего: Рейтинг не страхует. ЕвроТранс в начале года был в категории A-, а Балтийский лизинг с AA- торгуется как мусор. Красные флаги видны заранее. Долги перед ФНС, блокировка счетов, суды, отзыв рейтинга, ошибки в отчётности, новые выпуски для погашения старых, отсутсвие ликвидности для погашения краткосрочных долгов. Почти у каждого дефолтника было что-то из этого списка. 👇 Что дальше: 4 КВАРТАЛ ЛЕГЧЕ НЕ БУДЕТ. Впереди ноябрьские оферты Балтийского лизинга, проблемы девелоперов и рефинансирование для всех, кто жил в долг на дорогих ставках. Поэтому обязательно сами анализируйте эмитентов, соблюдайте долю на компанию и сектора в целом (не более 2-3% на эмитента в ВДО). Лишние 5–10% годовых не стоят риска потерять само тело облигации. #ИнвестМнение