ЦБ РФ, вероятно, надолго сохранит высокую ключевую ставку
Для банковского сектора высокая ключевая ставка поддерживает маржу и доходность по кредитам, но усиливает риски по заёмщикам и замедляет рост кредитования. Сбербанк как крупнейший банк может частично компенсировать это за счёт масштаба и диверсификации, однако для IMOEX в целом дорогая ставка остаётся умеренным негативом для оценки акций.
Вряд ли у ЦБ в ближайшее время появится возможности (и желание) снижать ключевую ставку. Главный итог заседания 23 октября: дорогие деньги – это надолго. Прогноз средней ключевой ставки на 2027 год повышен до 12,5-13,5%, то есть двузначная ставка сохранится весь следующий год. Эльвира Набиуллина при этом успокаивает, утверждая, что рисков для финансовой устойчивости нет, массового ухудшения положения компаний не ожидается. Однако она же заявила, что инвестиции к середине 2026 года составили 43 трлн рублей, на уровне прошлого года. То есть экономика почти не растёт. Высокая ставка работает как охлаждение, но у неё есть порог, за которым охлаждение превращается в заморозку. И, к сожалению, это уже не сценарий далёкого будущего. Бизнес не вкладывается в расширение, потому что кредит по 18-20% дороже любой нормальной доходности. Государство продолжает тратить много: оборона, нацпроекты, дотации регионам. ЦБ одной рукой тормозит экономику, бюджет другой рукой разгоняет спрос. В итоге частный сектор сжимается, а государственный разрастается, и экономика становится всё более "казённой". Без дорогих денег инфляция была бы заметно выше. Двузначная ставка не дала раскрутиться ценовой спирали после рывка 2024-2025 годов. Ситуация не очень благоприятная, но пока контролируемая и паникёрам лучше выпить валерьяны, а не кричать "всё пропало". В пределах ближайших двух-трёх лет экономика будет стабильна, но без перспектив роста.