МТС Банк: сильный рост прибыли и NIM во II кв. 2026 на фоне масштабирования клиентской базы
Сильные операционные результаты МТС Банка, включая рост чистой прибыли на 90% и NIM до 8.5%, создают фундамент для потенциальной переоценки акций, которые сейчас торгуются с низким мультипликатором P/B. Позитивный драйвер — успешное конвертирование абонентской базы МТС в активных финансовых клиентов, что снижает зависимость от рискованного розничного кредитования. Инвесторам стоит ожидать роста котировок в преддверии дивидендной выплаты, так как текущая оценка не отражает темпов роста рентабельности.
🏦 МТС Банк — коррекция ОФЗ оказала сдержанный эффект Сильные цифры за Q2 26: ▪️ Чистый процентный доход (после вычета резервов) — 8,2 b₽ (+64% г/г) ▪️ Чистый комиссионный доход — 5,9 b₽ (+22% г/г) ▪️ Чистая прибыль — 4,7 b₽ (+90% г/г) ▪️ NIM — 8,5% (+2,1 п.п. г/г) ▪️ COR — 6,7% (+1,2 п.п. г/г) ▪️ NPL 90+ — 8,7% (-4,4 п.п. г/г) Основной драйвер — рост клиентской базы благодаря МТС. Активные клиенты +81% г/г. Пространство для роста есть: лишь 2/3 абонентов МТС пользуются финтех-услугами МТС Банка. Позитив от этого — рост транзакций на 40% и оборота по дебетовым картам на 18%. 💳 Кредиты: ▪️ 35% портфеля — кредитные карты. Объем выдач всего +3% г/г. Единственный выросший сегмент. Выдачи ипотеки -8%, остальных потребительских кредитов -20%. Продолжают сдержанный подход и сокращают риск. ▪️ Зато выдачи юрлицам +26% г/г. Их доля невелика — 18%, но риск ниже. В сочетании с другими стандартными для банков маневрами (медленное снижение ставок по кредитам, опережающее удешевление фондирования) видим заметный рост NIM. По NIM лучше только Т-Тех. ▪️ Сдерживание розничного кредитования — снижение NPL. Просрочка обеспечена резервом на 111%. 👍 По достаточности капитала все хорошо: норматив Н1.0 — 12,5% при минимуме 9,5%. По пакету ОФЗ результат тоже лучше ожиданий: убыток от переоценки всего 1,5 b₽. Мы ожидали более сильного снижения. Банк подошел к наращиванию ROE и NIM с другой стороны. Кроме стандартного удешевления фондирования, это фокус на комиссионных услугах и масштабировании daily-сервисов. И уже оттуда клиенты перетекают в кредитные карты. С FWD P/B 0,3 оценивается на уровне ВТБ. Негатив от коррекции рынка долга — бумажный, да и прибыль, несмотря на это, нарастили очень прилично. Пока банк идет по хорошей траектории, несмотря на проблемы с ОФЗ на балансе. По дивдоходности 11% уступает лидерам сектора. Payout выше 25% поднимать пока не собираются. Но с таким темпом роста ЧП скоро догонят компании из отрасли (ДОМ РФ, СБЕР). Основная идея в МТС Банке — быстрый рост ЧП за счет низкой базы, рост ROE и переоценка (сейчас рынок оценивает банк аномально дешево) и, как итог, рост дивдоходности. Рынок полностью игнорирует успехи компании на фоне общей слабости. Полагаем, что значительная переоценка произойдет летом 2027 года перед выплатой дивидендов. #акции #финансы #мнение #MBNK Сайт | Бот | Облигации | Era MAX