Магнит: операционные результаты стабильны, но высокий долг и убытки давят на акции
Несмотря на сильные операционные метрики, такие как рост LFL-продаж и выручки, акции Магнита остаются под давлением из-за значительного финансового рычага и чистого убытка. Инвесторы, вероятно, будут перекладывать позиции в более ликвидные и дивидендные активы сектора, такие как Х5 или Лента, что ограничивает потенциал роста котировок MGNT в краткосрочной перспективе.
🏪 Магнит — заслуженно упал к уровням 2009 года? На удивление неплохой отчет за H1 26: ▪️ Выручка — 1,9 t₽ (+13% г/г) ▪️ EBITDA — 96 b₽ (+12% г/г) ▪️ Чистый убыток — 2 b₽ (год назад прибыль) ▪️ Net Debt/EBITDA — 2,9 без учета аренды (+0,5 пункта г/г) По некоторым показателям Магнит на уровне или даже лучше других ритейлеров: ▪️ Выручка растет быстрее Х5, несмотря на сильное сокращение чистых открытий магазинов. ▪️ Рост LFL-чека в ключевых магазинах (Магнит, Дикси) — 5–7%. Это выше, чем во всех сетях Х5. LFL-продажи в целом по группе выросли на 6,4%. Для сравнения: у Х5 — на 5,1%, у Ленты — на 6,7%. ▪️ Сохраняют высокую промоактивность. Но это не приводит к снижению маржи, т.к. растет количество и средняя стоимость товара в корзине. Благодаря этому растет средний чек и сохраняется положительная динамика LFL-трафика. ▪️ По трафику тоже неплохо выглядят. В продовольственном сегменте рост на 0,2–0,4%. Это лучше, чем в Пятерочке и Чижике, и можно считать достижением для Магнита. ☝️ Основная проблема — значительный долг, приводящий к убытку. Несмотря на снижение ставок, чистый финансовый расход вырос на 65% г/г. FCF пока в минусе, долг сократить не могут из-за инвестпрограммы. По долговой нагрузке худшие в продовольственном ритейле, тут все без изменений. В операционном плане компания не хуже Х5 или Ленты. Даже маржа EBITDA 5% на их уровне. Но оценка по FWD EV/EBITDA 3,5–4 — на уровне или дороже других ритейлеров, у которых есть весомые преимущества. У Ленты — высокие темпы роста, у Х5 — дивиденды. То есть Магнит, несмотря на сильное падение котировок, просто опустился к среднеотраслевым уровням. В 2024–2025 годах компания отставала от конкурентов и демонстрировала слабые финпоказатели, что сделало падение котировок во многом оправданным. И это мы говорим только про отчет. Закрытость компании, которая махнула рукой на миноритариев, — не меньшая проблема. Поэтому, несмотря на сильное падение котировок, предпочитаем других ритейлеров. #акции #потребительский #мнение #MGNT #LENT #X5 Сайт | Бот | Облигации | Era MAX