Селигдар: новая дивидендная политика и перспективы роста
Переход на базу выплат из операционной прибыли устраняет ключевой барьер для инвесторов, связанный с неденежными убытками от переоценки долга. Это создает потенциал для переоценки акций, которые сейчас торгуются на исторических минимумах, особенно в сочетании с ожидаемым ростом производства на «Хвойном».
Селигдар: новые проекты и новая див. политика (часть 2) 💰Теперь о дивидендах. Компания обновила дивидендный устав, и теперь базой для выплат станет операционная прибыль, уменьшенная на финансовые расходы, налог на прибыль и изменение запасов по МСФО. Принцип нового устава простой: чем ниже долговая нагрузка, тем выше доля дивидендных выплат. ◽️ NetDebt/EBITDA < 1х — дивиденды от 50% базы ◽️ 1–2х — 40% ◽️ 2–3х — 30% ◽️ >3х — дивидендов не будет Такой подход выглядит ожидаемым и очень логичным: впереди у Селигдара крупные инвестиции, и компании нужна гибкость в управлении денежным потоком. При этом менеджмент не исключает выплаты уже в 2027 году — но только после оценки фактических затрат. 👉 Акции Селигдара (#SELG) в настоящее время торгуются на 6-летних минимумах и полностью раскоррелировались с котировками золота. Инвесторы охвачены полной апатией из-за геополитики и жёсткой риторики Центробанка, плюс ко всему компания продолжает генерировать убытки, а не прибыль — и это ключевая причина, почему акции не растут вслед за золотом. Главный виновник — «золотые» облигации. По стандартам МСФО долг, номинированный в золоте, переоценивается на каждую отчётную дату. Соответственно, когда золото дорожает — рублёвый эквивалент долга растёт, и компания отражает неденежный убыток. В 2025 году чистый убыток составил 10,1 млрд руб. — и причина именно в переоценке, а не в реальных денежных потерях. Но выход есть! Селигдар утвердил новую дивидендную политику, где база для выплат больше не зависит от «бумажных» убытков по МСФО, а считается от скорректированной операционной прибыли. Плюс выход «Хвойного» на полную мощность в 2026 году может добавить производственных драйверов. Но пока эта бухгалтерская аномалия сохраняется — акции будут топтаться на месте, а значит у тех, кто верит долгосрочно в эту историю, есть хороший шанс успеть купить бумаги компании по хорошим ценникам. ❤️ Ставьте лайк, если дочитали этот пост до конца, и он оказался для вас полезным и интересным. ©Инвестируй или проиграешь