Минэнерго предложило ограничить дивиденды энергокомпаний для финансирования модернизации
Предложение Минэнерго о приоритете капитальных затрат над дивидендами создает прямое давление на оценку публичных энергоакций, так как ограничивает денежный поток для миноритариев. Для компаний с высоким free-float, таких как Мосэнерго и ОГК-2, это может привести к пересмотру мультипликаторов, поскольку инвесторы будут закладывать риск долгосрочного замораживания выплат в пользу инвестиций в стареющую инфраструктуру.
Российское Минэнерго предложило ограничить выплату дивидендов энергокомпаниями, если их годовые капзатраты превышают прибыль, чтобы найти источник инвестиций на предстоящее масштабное обновление инфраструктуры, сказали два источника и говорится в новой версии законопроекта, предложенного ведомством. Согласно законопроекту "О содействии инфраструктурному развитию и повышению эффективности управления в сфере электроэнергетики ", которая имеется в распоряжении Рейтер, чиновники предложили внести поправки в части дивидендов в закон об Акционерных обществах для субъектов электроэнергетики, к которым можно отнести все энергокомпании РФ, занимающиеся производством, передачей и сбытом электроэнергии. Для таких компаний предложено при принятии решений об источнике выплаты дивидендов отдавать предпочтение тратам на инвестиции в случае, если капвложения включены в инвестпрограмму, а годовые капзатраты превышают или равны прибыли на момент обсуждения дивидендных выплат. Источник в отрасли и источник, знакомый с ходом разработки законопроекта, подтвердили Рейтер, что такое предложение содержится в документе. Рейтер направил запрос в Минэнерго. Знакомый с разработкой проекта источник сказал Рейтер, что предложение об ограничении дивидендов в рамках законопроекта обсуждается на рабочих группах с участием представителей органов власти и компаний. "(В России) масштабные планы по строительству генерации, и разумно направить часть дивидендов на новые стройки", - объяснил он это предложение. Чиновники, регуляторы и энергетики в условиях высоких ставок кредита, сужения доступности средств и ограничения доступа к оборудованию обсуждают новые механизмы привлечения инвестиций для оплаты энергостроек до 2042 года, которые необходимы для обновления энергосистемы и ликвидации возможных дефицитов с учётом роста спроса. РФ планирует к этому сроку построить почти 90 гигаватт новых мощностей, что будет стоить вместе с сетями около 40 триллионов рублей и может увеличить цены на электроэнергию вдвое. Россия в 2008 году завершила реформу монополии РАО ЕЭС, разделив ее по видам бизнеса и продав в частные руки большую часть тепловых генерирующих компаний, и привлекла деньги на первую волну инвестиций в обновление стареющей энергосистемы. Диспетчеризация и электросети остались за государством, хотя акции большинства сетевых компаний размещены на бирже, а многие из распредсетевых акционерных обществ имеют крупный free-float и платят дивиденды. К настоящему времени большинство генерации так или иначе попало под крыло государства, контролирующего гидрогенерирующую Русгидро, косвенно - энергохолдинг ИнтерРАО и Газпромэнергохолдинг, который владеет Мосэнерго, ОГК-2 и ТГК-1. Российские энергокомпании Фортум и Unipro RUS:UPRO, принадлежащие финскому Fortum и немецкой Uniper, которые покинули РФ на фоне западных санкций, Москва забрала во временное управление, а третий иностранный инвестор - итальянский концерн Enel - успел продать свою компанию Лукойлу, сейчас она называется ЭЛ5-Энерго. ЭЛ5-Энерго в 2023 году сообщала, что не вернется к выплате дивидендов, пока не сократит долговую нагрузку до оптимального уровня, Unipro не платит дивиденды с 2021 года. Де-факто крупнейшие инвесторы в отрасли - электросетевая ФСК-Россети, Русгидро, компании группы ГЭХ - практически не платят дивиденды, сказал аналитик, попросивший об анонимности из-за чувствительности темы. ИнтерРАО направляет на выплаты 25% прибыли, дивиденды возвращают некоторые сбытовые и крупные сетевые компании, входящие в Россети. "Любые ограничения по дивидендным выплатам негативны для акционерной стоимости публичных компаний и для миноритарных акционеров в них", - сказал аналитик.