Возможное участие Сбера в «Самолете» спровоцировало падение корпоративных облигаций
Риск-оф-ситуация для эмитентов с высоким уровнем долга, где «Самолет» выступает триггером пересмотра кредитных рисков. Инвесторы фиксируют убытки, что приводит к расширению спредов доходности в секторе middle market. Для Сбера потенциальная интеграция активов может стать как операционным вызовом, так и возможностью для реструктуризации долговой нагрузки.
Новость о том, что Сбербанк может получить в управление часть бизнеса «Самолета» усилила продажи в корпоративных облигациях компаний с высоким долгом и ухудшающимся метриками в отчетности. Бумаги Самолета теряют до 15%. Большинство из них торгуется около 70-80% от номинала. Другие пострадавшие: ▪️АПРИ: падение цен до 4.5% ▪️Балтийский лизинг: до 6.5% ▪️Делимобиль: до 3.8% ▪️ВУШ: до 3.5% ▪️Полипласт: до 2% Доли облигаций таких компаний в наших фондах, как правило, не превышают 2% и, как правило, фактические значения находятся на еще более низких уровнях (1% и ниже). В фонде стратегий денежного рынка GOOD и в фондах облигаций с целевой датой погашения (BNDA/BNDB/BNDC), например, вообще нет облигаций Самолета. В пассивном BOND ETF его доля - около 1%. При этом в пассивном фонде BOND ETF доля одного эмитента в принципе не может быть 4%. Всего в нем сейчас 97 облигаций. Это изначально закладывалось в формирование индекса Cbonds CBI RU Middle market Investable, которому он следует, так как "средний рынок" облигации по умолчанию является относительно рискованным. И, хотя, этого пока еще не случалось, дефолты тут, к сожалению, неизбежны и точно, рано или поздно, произойдут. Однако, повышенная ожидаемая доходность этого рынка в долгосрочной перспективе все равно будет привлекательной, относительно большинства альтернатив.