X5: рост расходов снизил EBITDA, но аналитики сохраняют рекомендацию покупать акции
Рост коммерческих расходов X5 Group на фоне кадрового дефицита и развития онлайн-направления привел к сжатию маржинальности, что создает краткосрочное давление на акции. Тем не менее, позитивная динамика офлайн-продаж и умеренная долговая нагрузка поддерживают уверенность инвесторов в долгосрочном потенциале компании. Аналитики ожидают восстановления рентабельности к концу года, что обосновывает текущую рекомендацию к покупке.
Давление на маржу оказывают расходы на персонал из-за кадрового дефицита и затраты на доставку вследствие роста доли онлайн-продаж — коммерческие расходы увеличились на 16,5% до 240,6 млрд рублей, что составило 18,7% от выручки, а скорректированная EBITDA сократилась на 2,4% до 77 млрд рублей с рентабельностью 6% против 6,75%. При этом долговая нагрузка остаётся умеренной (чистый долг/EBITDA — 1,08х), а базовый офлайн-бизнес демонстрирует рост: LFL-продажи прибавили 4,2% при увеличении среднего чека на 3%. Аналитики считают текущее давление на рентабельность временным, сохраняют позитивный взгляд на акции X5, ожидая восстановления маржинальности и дальнейшего роста бизнеса к концу года, и подтверждают таргет 3943 рубля с рекомендацией покупать Источник