Астра: рост прибыли на 96% при отрицательном FCF
Несмотря на сильный рост скорректированной чистой прибыли, негативный свободный денежный поток и снижение разрыва между выручкой и отгрузками сигнализируют о проблемах с качеством роста. Инвесторы могут воспринять это как сигнал о том, что компания вынуждена урезать долгосрочные лицензии, что может давить на оценку акций в среднесрочной перспективе.
🖥 Астра: прибыль ускоряется, FCF тормозит Разработчик ПО отчитался по МСФО за 2 квартал и полугодие Астра (ASTR) ➡️Инфо и показатели Результаты за полгода • отгрузки: ₽7,3 млрд (+27%) • выручка: ₽7,8 млрд (+17%); • скорр EBITDA: ₽1,78 млрд (+40); • скорр. EBITDAC*: ₽191 млн (против ₽-345 млн за 1п25г); • скорр. чистая прибыль: ₽1,18 млрд (+96); • скорр. NIC**: ₽352 млн (против ₽-310 млн за 1п25г). *EBITDA, скорректированная на капитализированные расходы **прибыль без учета капитальных расходов Бумаги Астры (ASTR) падают на 2,1%. 🚀Мнение аналитиков МР На первый взгляд рост впечатляющий, но значительная его часть связана с переносом контрактов с 1 квартала на 2-й. При этом операционные расходы (+10%) растут заметно медленнее выручки (+17%), поэтому появляется так называемый операционный рычаг: большая часть дополнительной выручки превращается в прибыль. Немного тревожит сокращение разрыва между выручкой и отгрузкой — оно может свидетельствовать о снижении спроса на долгосрочные контракты. Проще говоря, клиенты стараются экономить и меньше покупают долгосрочные лицензии. Это отразилось и на FCF: он составил ₽-84 млн в 1 полугодии. Компания получила меньше предоплат от клиентов и оборотный капитал перестал поддерживать денежный поток, как раньше. Дополнительное давление оказало погашение кредиторской задолженности, в том числе по зарплатам и социальным взносам. Таким образом при росте прибыли компания пока не генерирует свободный денежный поток, считать результаты 2 квартала однозначно позитивными для инвесткейса рано. Кроме того, компания не давала прогнозов на 2026 год, поэтому оценить результаты полугодия относительно собственных ориентиров компании невозможно. Ключевым для инвесторов станет 4 квартал — традиционно сильнейший для компании. Вопрос в том, насколько сильным он окажется относительно предыдущих трех кварталов. 📍 Подписаться на канал | Мы в MAX