ФосАгро: чистая прибыль Q3 2026 упала на 35% из-за дорогой серы
Для PHOR главный риск — сжатие маржи: рост выручки не компенсирует удорожание серы и курсовые потери. Котировки могут оставаться под давлением, пока не восстановится переработка и не откроется Ормузский пролив. Позитивный пересмотр ожидается при снижении себестоимости, но текущая оценка выглядит высокой.
🌿 ФосАгро – почему прибыль снижается? Цены на фосфорные удобрения – на максимумах с 2025 года. Рубль в 3 квартале развернулся с минимумов. Но компания показала достаточно слабый рост EBITDA и снижение прибыли. Почему рост цен на удобрения не конвертируется в финпоказатели и стоит ли покупать компанию? 📊 Отчёт МСФО за Q3 26: ▪️ Выручка 165 b₽ (+15% г/г) ▪️ Скорр. EBITDA 51 b₽ (+4% г/г) ▪️ Чистая прибыль 13 b₽ (-35% г/г) Главная проблема компании в 2026 году – дорогое сырьё. А именно сера. Её доля в производственной себестоимости выросла вдвое до 30%. То есть треть выручки уходит на приобретение сырья. Расходы по этой статье выросли в 3 раза г/г. ❓ Почему сера дорогая? ▪️ Из-за Ормузского пролива 25% мирового предложения недоступны ▪️ Снижение переработки на НПЗ – дополнительный фактор в пользу сокращения внутреннего предложения этого продукта ❓ Почему чистая прибыль падает сильнее? Неденежный фактор – курсовые убытки по финансовой деятельности. Они превосходят курсовую экспортную прибыль в силу давления от растущей себестоимости. ⚠️ Основной момент – пока сырьё будет дорогим, затягивание иранского конфликта не сыграет в пользу роста ФосАгро. Можно рассчитывать на ослабление рубля в 2027 году, но для роста прибыли и котировок нужны 2 условия: ▪️ Восстановление внутренних нефтеперерабатывающих мощностей ▪️ Открытие Ормузского пролива Естественно, это приведёт к коррекции фосфорных удобрений, но позитив от снижения себестоимости перевесит эту коррекцию в силу значительной доли сырья в себестоимости. Пока что с FWD EV/EBITDA 7 компания дорога для добывающего сектора, на дивиденды надежды слабые. Основная идея – быстрая покупка после открытия пролива, если позитив будет ещё не в цене. #акции #добывающий #мнение #PHOR Сайт | Бот | Облигации | Era MAX