MOEX падает 18-ю неделю, Полюс вводит мораторий на дивиденды, Циан объявляет байбек
Мораторий на дивиденды Полюса до 2030 года из-за пиковых капзатрат на Сухом Логе и потенциальных налоговых изменений создает значительный негативный импульс для котировок, уподобляя ситуацию Газпрому 2022 года. Рост цен на бензин и инфляционное давление угрожают маржинальности нефтегазового сектора, что может привести к пересмотру прогнозов по Роснефти, Лукойлу и Татнефти. Байбек Циана, несмотря на поддержку котировок, несет риски для будущих дивидендов и может быть направлен на вознаграждение менеджмента.
📝 События за прошедшую неделю: •МOEX падает. Индекс Московской биржи 18 НЕДЕЛЮ ПОДРЯД закрывает в минус - это ли не успех, который невозможно повторить, да и подобных прецедентов вроде еще не было в мировой истории ни на одном фондовом рынке. У нас уникальный фондовый рынок, который выполняет свою функцию реверсивно, делая инвесторов только беднее. •Полюс в нокауте. Котировки акций Полюса отправились в глубокий нокаут из-за моратория на выплату дивидендов до 2030 г. Мораторий связан с двумя негативными факторами: 1) Вход в пиковую стадию по Capex Сухого Лога, поэтому зарабатываемой EBITDA не будет хватать для выплаты дивидендов без использования долговой нагрузки. 2) До Полюса через Керимова вероятно доведена информация о будущих налоговых изменениях в стиле Транснефти 2024 или Газпрома 2022 года. Если бы не короткий горизонт планирования на рынке, то после значительной коррекции Полюс мог бы быть интересен для долгосрочных инвесторов (сейчас полное игнорирование в оценке Сухого Лога и 30% казначейского пакета), а так восприятие рынком компании будет на уровне Газпрома, который стал интересен только спустя 4 года после последней выплаты дивидендов. •Рост цен на бензин. Очень напрягает ситуация с бензином, что уже официально отражается в данных, публикуемых консервативным Росстатом, по росту цен на топливо. Фактор безумно проинфляционный + маржа отдельных компаний рискует очень сильно пострадать в 3 квартале 2026 года. Очень надеюсь, что ЦБ не додумается решать проблему дефицита топлива через повышение ставки (НПЗ не починятся, а спрос на топливо не изменится), хотя cама некомпетентность Андрюша Ганган в своих циферках может найти положительную корреляцию. •Бюджет за июнь. Наконец-то бюджет за месяц был закрыт с профицитом (280 млрд рублей), хоть где-то хорошие новости, но нет уверенности в устойчивости тренда. •Байбек Циана. Все большее число компаний видит сильно упавшие котировки собственных акций, поэтому объявляет о программах байбека. Теперь Циан объявил о байбеке до 4 млрд рублей - огромная сумма для компании с капитализацией в 40 млрд рублей. Байбеки, это, конечно, здорово, но в байбеках есть три скрытых риска: 1) Выкупленные акции могут быть переданы менеджменту в качестве вознаграждение вместо гашения. 2) Направление кэша на выкуп может значительно снизить ближайшие дивидендные выплаты. 3) Выкуп может проходить не через стакан, а у нужных акционеров. 💬Наш канал в MAX Давайте соберем 30👍