Новые правила НДФЛ повышают привлекательность фондов денежного рынка
Для «Альфа-Капитала» позитивный сигнал: новые правила по НДФЛ усиливают аргументы в пользу фондов денежного рынка, таких как AKMM, для краткосрочного размещения ликвидности. Это может поддержать приток средств в фонды денежного рынка и корпоративные флоатеры, особенно при горизонте от года и использовании ЛДВ. Влияние на стоимость паёв умеренное, но позитивное.
Как меняется логика краткосрочного размещения средств В прошлом посте я снова вспомнил о фонде на корпоративные флоатеры (AKFB) и рассказал, что с нового года у него появится ещё одно важное преимущество перед банковскими вкладами и накопительными счетами. Это действительно важно, но есть нюанс: идея с корпоративными флоатерами лучше всего работает на горизонте от 6 месяцев, а желательно от года. При более коротком размещении против вас будут играть пусть умеренная, но всё же волатильность тела облигаций, комиссионные издержки и сроки выплаты купонов (на коротком графике плотный и прогнозируемый денежный поток с возможностью его рефинансирования без налогов внутри фонда не успеет принести вам достаточной выгоды). Часто инвесторы не могут точно определить горизонт размещения средств, а деньги могут понадобиться им в любой момент. Тогда использование фондов вроде AKFB становится рискованным. В таких случаях для краткосрочной парковки капитала лучше всего подходят два инструмента: накопительный счёт с капитализацией процентов и фонд на денежный рынок. Накопительные счета кажутся лучшим решением: они предлагают мгновенный доступ к деньгам, капитализацию процентов и отсутствие комиссии. При этом здесь есть свои нюансы. Во-первых, условия по накопительным счетам у банков различаются: если счёт с начислением на месячный минимальный остаток, снятие денег даже на сутки обнулит проценты с этой суммы за весь месяц. Кроме того, банк может снизить ставку в любой момент в одностороннем порядке, при этом руководствоваться он будет собственной логикой. Я и раньше рекомендовал использовать БПИФ «Альфа-Капитал Денежный рынок» (AKMM) для размещения свободной ликвидности, которая может понадобиться в любой момент. Фонд размещает средства на рынке РЕПО, и доходность этого размещения меняется в зависимости от реального движения ключевой ставки, а не произвольных решений банков. Доход, поступающий в фонд, регулярно капитализируется, что выгодно отличает его от накопительных счетов с ежемесячной капитализацией. Плюс в фонде есть возможность выводить денежные средства без потери начисленных процентов. В отличие от тех же вкладов с ежемесячной капитализацией вы не теряете проценты за целый месяц при выводе денег на короткий срок. Однако преимущество AKMM перед накопительными счетами с ежедневной капитализацией было не всегда очевидным. Здесь приходилось сравнивать и учитывать конкретные условия (ставки размещения средств, наличие комиссий на стороне фонда, величина потенциального годового дохода для учёта будущей налоговой нагрузки и пр.). При этом основное преимущество в виде ежедневной капитализации процентов существовало для обеих этих инструментов. Новый закон, о котором мы недавно говорили, существенно меняет здесь расклад сил в пользу AKMM. Ключевой нюанс этого закона заключается в том, что с 1 января следующего года, скорее всего, на накопительных счетах с ежедневным начислением процентов банк будет вынужден каждый день (или раз в месяц, если капитализация ежемесячная) изымать часть вашего дохода в виде налога, ухудшая эффект сложного процента. В биржевых фондах денежного рынка, таких как AKMM, вся прибыль как и раньше будет капитализироваться внутри фонда без уплаты промежуточных налогов. Налог с продажи паёв будет удержан брокером или УК в момент вывода средств со счёта или, если средства не выводились, с рублёвого остатка в январе следующего года, а при отсутствии такого остатка, до 1 декабря по уведомлению из налоговой. Подробнее я описывал эту логику в прошлом посте, здесь повторять её не буду. Но всё это даёт вам преимущество по времени, когда те деньги, которые пошли бы на оплату налога на накопительном счёте, могут работать и приносить дополнительный доход. Налогонеоблагаемый минимум по доходам от вкладов и накопительных счетов сохраняется. Напомню, что для 2027 года он, скорее всего, будет равен 160 тыс. рублей. Однако тут я бы не сильно обольщался. Предположим, вы размещаете 5 млн рублей на накопительном счете с ежедневной капитализацией. Чтобы ваш доход составил ровно 160 тыс. рублей (и полностью уложился в необлагаемый минимум), номинальная ставка по счёту должна составлять 3,15% годовых. Тогда, за счёт ежедневного реинвестирования процентов реальная (эффективная) доходность за год окажется чуть выше – 3,20%, что и даст ровно 160 тысяч рублей прибыли. С более высокой ставки (если мы рассматриваем сумму в 5 млн рублей), вы заплатите налог и заплатите его сразу, в момент начисления процентов по счёту. Если, например, по факту мы размещаем наши 5 млн рублей под 13% весь год (положим, что ставка не меняется, хотя, конечно же, в реальности она меняться будет, просто вы не знаете, как именно), то на накопительном счёте с ежедневным начислением процентов первые ~3 месяца проценты капитализируются в полном объёме. Как только общая прибыль превысит 160 000 рублей, банк начинает забирать 13% налога от дневного дохода, снижая темпы капитализации до конца года. Фонд же все 365 дней фонд прибавляет в стоимости без промежуточных налогов. Однако при продаже паёв и выводе средств с инвестиционного счёта брокер или УК скорее всего удержат 13% НДФЛ со всей суммы дохода, так как у фонда нет вычета в 160 000 рублей. В таком сценарии и на таком горизонте преимуществ фонд не даёт. Однако существует как минимум два сценария, когда преимущества фонда становится более очевидным. Первый – это при удержании паёв фонда более 3 лет. Тогда инвестор в фонд получает право на ЛДВ (Льготу на долгосрочное владение ценными бумагами) и, в нашем примере с 5 млн. под не меняющиеся 13% годовых, полностью освобождает от НДФЛ доход от продажи паёв. Второй сценарий – это когда деньги от продажи паёв фонда на денежный рынок мы не выводим со счёта, и реинвестируем в иные активы. Проще говоря, деньги «паркуются» в фонде денежного рынка (например, AKMM). Весь доход капитализируется внутри стоимости пая, налоги внутри года физически не изымаются. В благоприятный рыночный момент (например, реализации сценария «примирения») инвестор получает возможность в один клик продать паи фонда денежного рынка и все 100% накопленной «грязной» выручки сразу направить на покупку акций или облигаций. Брокер или УК рассчитывает налог по этой сделке, но не списывает его в моменте, если вы не выводите деньги с инвестиционного счёта. Удержание НДФЛ переносятся на январь следующего года (при наличии рублёвого остатка на счёте) или к декабрю (при отсутствии такого остатка). Если те же действия вы будете производить с накопительного счёта, то вы заберёте из банка сумму, которая уже уменьшена на величину выплаченных налогов, и, соответственно, сможете купить меньше потенциально доходных активов. Таким образом, в данном конкретном сценарии, используя фонд, вы получаете два важных преимущества (в плане правил налогообложения): ✔️В момент совершения сделки по покупке акций или облигаций вы оперируете полной суммой прибыли. Налог, который вы заплатите только через какое-то количество месяцев, будет работать на вас, генерируя доход уже в новых активах. ✔️Если купленные взамен акции или облигации к концу года покажут временный убыток, который вы зафиксируете, брокер или УК в январе автоматически сальдирует (объединит) финансовые результаты. Убыток по новым активам уменьшит налогооблагаемую базу от продажи фонда денежного рынка, и итоговый налог за год окажется ниже или вовсе обнулится. Накопительный счёт вернуть удержанный банком налог таким образом не позволит. Таким образом, новые правила по НДФЛ не отменяют актуальность и целесообразность использования накопительных счетов. Однако становится всё больше сценариев, когда временное размещение ликвидности в фонде денежного рынка становится более выгодным. Думаю, уже в 2027 году инвесторам это нужно будет учитывать. #Ден_рынок