РФ: рост рынка на фоне снижения ставки ЦБ и сильных отчетов OZON, Яндекса и Сбербанка
Снижение ключевой ставки ЦБ и опережающие ожидания финансовые результаты OZON, Яндекса и Сбербанка создают позитивный драйвер для российского рынка, особенно для сектора технологий и финансов. Однако риски новых санкций США и дестабилизация логистики Wildberries ограничивают потенциал роста, создавая волатильность. Инвесторам следует учитывать расхождение между фундаментальной силой отдельных компаний и макроэкономическими рисками.
#weekly Рос. портфель на неделе вырос на +5.7%, против индекса Мосбиржи +1.3% – росла валютная позиция, портфель акций был под давлением отскока Сегежи без новостей и ошибочной/неподтвержденной новости атаки бпла на OZON (атаковали, скорее, WB) Рос. рынок подрастает, но позитива не так много: - В понедельник рынок продолжал расти на фоне позитивного решения ЦБ снизить ключевую ставку на 25 б.п., до 14.0% годовых в прошлую пятницу - Также, возможно, несколько успокаивали инвесторов заявления об отсутствии необходимости в мобилизации председателя комитета Госдумы по обороне и Медведева. - Позитивно, что Трамп призвал Зеленского прекратить боевые действия - В среднем лучше рынка росли экспортеры: цены на нефть снижались из-за деэскалации конфликта на Ближнем Востоке, но ослаблялся рубль (сильнее влияние). Давили при этом на рынок следующие новости: - Сенаторы США согласовали поправки о новых санкциях против России - Путин заявил о рисках ускорения инфляции - Продолжаются атаки на логистические объекты Wildberries, что негативно для экономики Продолжаем следить за отчетностями: OZON хорошо отчитался за 2026 q2: - Выручка +46.8% г/г - EBITDA +56% г/г - Рентабельность по EBITDA 16.5% увеличилась с 15.5% годом ранее - Чистая прибыль +2710% г/г - Чистый долг увеличился на 27.2 млрд руб (4.3% от капитализации) - EV/EBITDA: 5.1x Подтвержден прогноз менеджмента на 2026 год: - Оборот (GMV) +25-30% г/г - Скорр. EBITDA 200 млрд руб (+28% г/г) - Чистая прибыль по итогам 2026 года Яндекс неплохо отчитался за 2026 q2 (рост EBITDA выше консенсус-прогноза аналитиков, хотя и замедляется; долг сокращается; FCF положительный): - Выручка +16.2% г/г - EBITDA +34.6% г/г - Рентабельность по EBITDA 23.0% увеличилась с 19.9% годом ранее - Чистый долг сократился на 20.5 млрд руб (1.3% от капитализации) - EV/EBITDA LTM: 5.0x Компания сохраняет прогноз на 2026 год: - Выручка +20% г/г - Скорр EBITDA +25% г/г (~350 млрд руб) - Capex 10-12% от выручки Сбербанк отчиталась за 2026 q2: - Выручка +20.9% г/г - Чистая прибыль +20.9% г/г (против +16.5% в предыдущем квартале и исторического темпа +40.7%) - Рентабельность по чистой прибыли 37.1% не изменилась по сравнению с 37.1% годом ранее - P/E: 3.3x ВТБ Банк отчиталась за 2026 q2: - Выручка +82.2% г/г - Чистая прибыль -33.5% г/г - Рентабельность по чистой прибыли 30.5% сократилась с 83.6% годом ранее - P/E: 2.8x В закрытом канале следили за операционными данными компаний, РСБУ отчетами (в т.ч. сетевых компаний) и за данными оборотно-сальдовых ведомостей ЦБ по банкам ________ US рынок восстанавливался на сильных отчётах Microsoft и Amazon, на фоне которых несколько снизились опасения инвесторов относительно окупаемости масштабных вложений бигтехов в ИИ (US Leaders +2.9% за неделю, Global Commodities +2.8%, Trending Ideas +3.5%, S&P 500 +1.0%)